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国脉科技2018年业绩快报点评:公司结构调整阵痛已过,业绩拐点已至

发布时间:2019-03-06    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级,上调目标价为10.85元。公司发布2018年业绩快报,2018年由于低毛利业务剥离战略,公司2018年营收下降35.11%,归母净利润下降24.86%,因此,我们下修公司2018年EPS为0.12(-29.4%),考虑到2019、2020年进入设计规划行业景气周期,上调2019-2020年EPS为0.31(+41%)和0.39元(+26%)。考虑到5G加快推进,网络规划设计行业处于5G产业链前端,需求及订单将随5G建设最先增加,参考可比公司估值情况,给予国脉科技(002093)2019年35倍估值,上调目标价为10.85元(+23.86%),维持“增持”评级。

结构调整阵痛期,盈利能力显提升:公司对业务结构进行调整,对非战略核心业务以及毛利率相对较低的业务进行了处置,致使报告期内公司营业收入、营业利润同比下降,但目前已经结构调整完成,资产质量更为优质,盈利能力有明显改善,后续前进步伐将更为轻快。

5G之风渐起,迎来业绩拐点:2019年实现5G预商用、2020年全面正式商用,规划设计作为产业链前中期核心环节,其收入及利润将从2019年起同步实现高峰增长。三大运营商2019年规划订单目前已开始逐步放量,此外铁塔公司加入市场还将贡献额外增量,相比2018年,预计公司2019年在规划设计市场将迎来真正向上拐点。

催化剂。5G带来规划市场扩容;规划设计市场份额占比提升。

风险提示。行业竞争加剧风险;5G投资不及预期。

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