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国脉科技深度报告:综合服务能力突出的电信外包服务商

发布时间:2011-05-12    研究机构:平安证券

投资要点:

运维服务、设计咨询是公司二大重点业务

国脉科技(002093)主营运维服务、设计咨询、系统集成三大业务。2010年,运维服务贡献净利占比40%左右,设计咨询贡献净利占比超30%,二项业务成利润最大来源,是重点发展业务。

运维服务:服务技术能力强,拓展设备商客户

公司运维服务具有多设备服务技术能力强、福建“利基”市场二大传统优势。

在此基础上,自2007、2008年起与Juniper、Force10Networks 等海外设备商合作,为其提供产品经销、运维保修等服务。2011年增发项目将提升公司服务能力,深化双方合作,新增及存量网络设备运维业务将驱动保持30%以上复合增长。

设计咨询服务:从地方向全国范围扩展

自2007年收购黑龙江国脉设计后,公司设计咨询服务增长加速。未来借助国脉在全国的客户及渠道优势,业务将从黑龙江向全国范围拓展,客户也将从联通扩展到移动、电信。

教育、培训:破解主业“产能”瓶颈

运维、设计作为劳动密集型业务,对工程型技术人才有较大需求量。公司在2008年收购民办大专院校海峡学院,整合学校与培训资源,培养大量工程型技术人才,解决主业“产能”问题。

风险提示

与Juniper 等设备商的合作进度低于预期;设计咨询业务有一定的地域性及客户关系壁垒,公司业务存在全国范围市场拓展速度低于预期的风险。

首次给予“推荐”评级

预计 2011~2013年EPS 分别为0.37元、0.5元、0.67元,对应最新股价14.8元,PE 分别为40、30、22倍,首次给予“推荐”评级。

申请时请注明股票名称