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国脉科技半年报点评:业绩稳定增长,整合收购预期提高

发布时间:2011-08-17    研究机构:长城证券

要点:

1、 业绩稳定增长,符合预期。

2011年上半年,公司的主营业务稳步增长,公司实现营业总收入40,481.21万元,归属母公司净利润8,264.83万元,分别比去年同期增长13.05%、32.00%。上半年摊薄EPS为0.19元,同比增长22.26%(公司2011年1月完成非公开增发3200万股)。其中二季度完成营业收入20439万元,环比一季度微增2%,二季度实现归属母公司净利润3451万元,环比一季度下降1363万元。二季度单季实现EPS0.08元。

在3G网络持续建设期,运营商资本支出稳定增长的背景下,公司上半年收入利润增长稳定,符合我们的预期,根据公司业务季节性特点,预计下半年收入利润比上半年将继续保持增长。

公司预计1-3季度净利润保持30-50%的增长,并决定以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

2、 业务结构优化,毛利率稳步提升

公司上半年电信网络技术服务收入占比提高1.15%,上半年公司毛利率同比增长2.42%,其中电信网络技术服务毛利率增长了3.41%,达到79.99%,电信网络集成的毛利率提高了0.24%。

3、 完成4亿元债券发行,充实财务实力,行业整合收购预期增强。

公司在年初完成增发的基础上于7月29日完成4亿元公司债券发行,发行债券票面利率为6.8%。完成发债后公司财务实力进一步充实。基于行业(电信设备代维和通信工程设计等领域)企业数量众多,实力分散的现状,我们认为公司有在行业内整合收购的动力,此次完成债券发行将增强市场对公司行业收购整合的预期。

4、 业绩预测和估值

我们维持在不考虑收购的假设前提下对公司的业绩预测:11年-13年摊薄每股收益为0.40元,0.53元和0.73元。对应市盈率分别为38.7倍,29.0倍和21.1倍。维持推荐评级。

申请时请注明股票名称