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国脉科技调研快报:通信服务存量市场巨大,学校升本人力优势明显

发布时间:2012-07-18    研究机构:东兴证券

事件:

近日我对公司进行了实地调研,并针对公司业务的发展情况和今后经营的重点与公司高层进行了交流。

观点:

1.六大业务板块共同发展

公司是技术和市场领先的通信设备维护高科技公司,在原有的设备维护和第三方咨询服务的基础上,目前延伸出设备维护、运营商市场维护、IP服务解决方案、第三方咨询服务、培训认证、教育六大业务领域。

2.通信服务市场规模庞大,公司未来有望更大规模爆发

由于通信服务市场是典型的存量市场,与设备增速无关,所以服务市场的市场规模随着时间推移总是正增长的。相对于庞大的市场规模,公司业务远未达到市场天花板。除了为三大运营商做第三方服务外,公司和Juniper等国外知名专业厂商都有紧密的合作。目前由于市政规划等原因,公司电信网络技术服务基地(二期)项目稍有延迟,但是我们认为一旦此基地建设完毕,公司将拿到各大国外厂商的服务资质,这将使公司无论是服务还是集成的业务量达到另一个数量级。

3.学校资源有望解决公司人员限制

公司是国内唯一一个拥有统招资格大专院校的上市公司。公司目前全资控股福州海峡职业技术学院,此学院目前是纳入国家统一计划招生,具有独立颁发大专文凭的民办全日制普通高等学校。根据公司的介绍,学校的本科资质预计在明年将申请成功,学校定位是中国东南的邮电大学。目前公司的高端工程师在学校任教,并且将学校的课程改造为较符合市场需求的模式,此模式目前在业内很受好评,目前向其他学校或机构出售教学模式亦成为公司收益的一个部分。公司目前发展最大的瓶颈在于人员的积累,特别低端和中端工程师人数的缺乏限制了公司的发展,控股学校将有利于公司解决技术人员的问题,并对于公司盈利产生持续的收益。

4.与普天的合作为公司未来带来新的预期

公司于2011年12月11日与中国普天信息产业有限公司签订了《中国下一代信息产业研发及生产南方基地项目》的战略合作,从合作的签订我们可以看出公司IP服务业务追求的最终目标是成为国内的虚拟运营商。福建与台湾得天独厚的地域优势使得台湾与大陆的IP通话成为一个非常美好的故事。随着国内鼓励民资进入电信市场,再加上政策上VOIP的开放只是时间问题,我们认为一旦这个故事成为现实将会对公司业务产生翻天覆地的变化。

结论:

公司在通信服务和第三方咨询上技术和市场均处于领先地位,全资控股未来将取得本科资质的大专院校亦是公司的一大亮点,未来将使公司受到非常的收益。预计公司2012-2014年EPS分别为0.21、0.32元和0.49元,对应PE23、15和10倍,维持公司“推荐”的投资评级。虽然公司目前估值处于正常水平,但是公司无论是学校还是电信网络技术服务基地(二期)项目的实现均需要一定的时间,业绩的爆发尚需一定的时日,且具有一定的时间风险,我们将持续关注,日后如有必要将提高评级。

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