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国脉科技三季报点评:毛利率提升费用率加大,业绩低于预期

时间:09-10-23 00:00    来源:东莞证券

业绩低于预期。国脉科技(002093)2009 年前3季度公司实现营业收入4.33亿元,同比增长20.1%;归属于上市公司净利润为7287.32万元,同比增长13.67%,每股收益0.27元。其中第三季度单季实现收入和净利润分分别为1.1亿元和1621万元,同比分别增长9.79%和16.86%。业绩低于预期。公司预计全年业绩增长低于30%。

三季度业绩低于预期,单季度收入增幅不断降低,毛利率上升,但期间费用率升高。由于3G业务发展缓和,公司收入维持低速增长;第三季度毛利率较上半年大幅提升,主要是公司新培养的员工到位,人力资源储备增长,公司外包业务大幅减少。而随着人员的增多,公司销售费用率和管理费用率大幅上升,使得期间费用达到35.5%,高于上半年12.7个百分点。与去年同期高出1.3个百分点。

维持“谨慎推荐”评级。独立的第三方电信外包服务供应商在技术、成本和服务上相对于运营商和设备商更具优势,随着3G网络的建设,用户数和业务规模将迅速发展,运营商也趋向将更多的核心业务予以外包,电信服务外包市场规模有望超过1300亿元,公司在第三方电信外包服务供应商中具有竞争优势,在“后3G”建设中将快速增长。公司在08 年收购了海峡学院,并在此基础上整合资源,建设人才培养基地,满足公司全国业务扩张对人力资源的需求,2009 年下半年公司的工作重点是强化公司人力资源体系建设,人力的瓶颈解决,但是期间费用的控制还需努力。由于业绩低于我们的预期,我们调低公司2009-2011年的每股收益为0.37元、0.49元和0.71元,对应的市盈率分别40倍、30倍和21倍,短期公司受制于成本控制和3G业务增长缓和的影响,长期通信运营商运维服务外包趋势明确,公司增长可期,维持“谨慎推荐”的投资评级。