国脉科技(002093.CN)

国脉科技:业绩平稳增长,期间费用控制良好

时间:10-04-14 00:00    来源:国泰君安证券

营业收入、净利润增长平稳:1 季度营业收入1.71 亿元,同增15.4%,营业利润3868 万元,同增12.5%,归属于母公司的净利润3387 万元,同增11.7%。

毛利率大幅回升,期间费用率下降明显:受传统旺季的影响1 季度综合毛利率为 49.6%,相比2009Q4 大幅回升8 个百分点;公司的期间费用控制良好,期间费用率为22.9%,连续2 个季度呈下降态势,销售费用率、管理费用率分别下降到5.4%、16.7%,财务费用率保持0.8%未变。

对外投资布局4G 关键领域:4 月份以来公司对外投资国内唯一拥有完全知识产权、基于云计算存储设备的圣桥科技,显示公司已经为未来行业转型做战略储备。

电信外包行业整合为公司发展带来规模效应:公司4 月份用1.5 亿元,9.75 倍PE 收购国脉通信规划设计有限公司49%的股权用以拓展在移动通信领域的设计咨询和网优业务。目前从事第3 方电信外包的公司有2000 多家,收入在5000 万~2 亿以内的公司只有10 多家,行业集中度很低,伴随着电信网络从3G 建设转向以优化和服务为中心,电信外包行业整合在即,国脉科技(002093)全业务品牌、高端维护人才优势在行业整合中将发挥优势,预计公司将通过上市公司的资本运作平台加快收购整合而扩大公司规模。

投资建议:预计公司2011~2012 年营业收入分别为8.9 亿、12.2 亿、16.9 亿,净利润为1.2 亿、1.5 亿、2.0 亿,3 年复合增长率为29.3%,对应EPS 为0.30 元、0.38 元、0.50 元,维持 “增持”评级,目标价20 元。