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国脉科技:竞争优势突出,增发项目将推动公司进入高增长轨道

发布时间:2010-12-22    研究机构:中邮证券

公司自创立以来始终专注于第三方电信外包服务供应商的定位,致力于为客户提供标准规范化、跨越多设备厂家、贯穿多产品线的完整而丰富的通信服务解决方案。

电信网络技术服务行业增长的主要推动力首先来自运营商存量设备规模的不断增加。另一方面,运营商对服务外包的需求越来越大,也使得电信网络技术服务行业面临乐观的发展机会。独立的第三方服务提供商凭借专业的服务能力和极具成本优势的服务价格,在网络技术外包服务领域占据重要地位,发展机会大于电信设备厂商。

我们认为,在电信网络技术服务行业持续成长的大背景下,行业呈现“纵向集中,横向延伸”的趋势有利于国脉科技(002093)的发展。公司凭借下述竞争优势,将迎来加速发展的有利形势:1、公司的运维服务专注于核心网络设备的高端定位,具备跨越多厂商设备的维护能力;2、公司拥有融合咨询、设备集成、培训特质的全产业链;3、公司成本优势显著,整合能力强;4、公司时刻关注IT行业前沿技术的发展,目前在云计算、海量存储领域已有所涉足,静待前沿技术应用市场的爆发。

公司近年来增长受制规模、人力资源发展有所放缓,电信网络技术服务基地(二期,本次增发募投项目)的建设将使公司加快完成经营模式的改变,公司将升级至能满足全国市场,同时满足运营商和设备提供商需求的业务模式。我们预计二期项目的建设将解决公司的规模瓶颈,配合公司海峡学院对公司人才建设的支持,将重新推动公司进入高增长轨道。

预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.44元,0.57元和0.79元,目前股价对应的动态估值分别是43倍、33倍和24倍,对应的总市值为76亿元。我们看好公司凭借突出的竞争优势在电信网络技术服务发展中获得较好的成长性,以及本次增发项目的实施将推动公司进入高增长轨道,给予“推荐”的投资评级。

公司投资风险主要有:1,业务拓展进度不达预期;2,电信网络技术服务市场竞争加剧。

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